比特币ETF获批不代表真的成功

在接受Cryptonews的深刻采访时，投资公司Castle Funds的首席运营官兼首席合规官Dan Hoover讨论了几个与比特币ETF相关的话题。其中包括比特币 ETF 交易量信息到底有多有价值、ETF 成功需要什么、为什么传统金融市场细节对大多数加密市场参与者来说“非常陌生”等等。这是他不得不说的。

Hoover告诉Cryptonews，现货比特币ETF的初始交易量表明，任何成功的交易所交易产品(ETP)推出的支持参与者尚未启动并运行。(注：ETF是ETP的一个子集，是一个更广泛的类别。因此，他说：只有当交易量导致创建新的ETP股票(发起人可以收取费用的信托资产)时，交易量才是强有力的信息。否则，它只是表明相同的股份正在反复易手。

仅仅因为比特币ETF被允许并不意味着它们会成功

现货比特币 ETF 具有一系列好处。胡佛认为，这些挑战包括投资者的准入挑战较少，以及表现不佳的基于期货的比特币ETF的竞争对手。在接下来的几个月里，发布问题“将有所缓解”。胡佛说，市场参与者——AP、经纪交易商和期权做市商——将有机会将ETP转售给个人投资者。

然而，从长远来看，虽然ETP是限制大多数美国投资者准入的监管模糊性的“合理解决方案”，我认为ETP技术(具有额外的流动性来源、价格发现功能等)是解决数字资产市场准入问题的糟糕解决方案。

尽管如此，ETF在美国花了将近三十年的时间才受到全面监管，因此胡佛认为“目前的产品套件不太可能在短期内失去其监管理由”。此外，首席运营官解释说，比特币市场“可以理解地非常关注”几个大型市场参与者在连续市场上交易BTC，而供需被限制在一个特定的时间点，每周五天。

与此同时，PDX平台的董事长兼联合创始人Shane Rodgers认为，比特币ETF没有缺点。唯一的问题是，在短期内，投资者继续“过度暴露于现货零售领域中变幻莫测的小额资金”。

另一方面，罗杰斯说，在价格和估值方面，特别是BTC和加密资产的大规模接受和采用率的提高，[有]巨大的好处。罗杰斯认为，到目前为止，在批准的BTC现货ETF中，唯一真正的差异化因素是费用。此外，加密货币仍然是一种投机性和波动性的资产类别。 “你可以通过ETF参与这一事实并不能减轻标的现货资产的安全性或波动性，”他说。

综上所述，套期保值者有理由不选择新的比特币ETF。“ETP股票的有序交易取决于廉价、准确的对冲，”这位专家说。它是由ETP寻求跟踪的资产的良好替代品的可用性所驱动的。

然而，考虑到期货市场的对冲成本以及经纪交易商自己拥有现货BTC的监管困难，胡佛表示，如果一些套期保值者选择灰度产品、矿业公司的股票或MicroStrategy作为比现货BTC更容易获得的BTC替代品，他不会感到惊讶。

BTC 每 15 分钟结算一次，比特币 ETF 仅在工作日分享胡佛还评论了现货BTC的初始抛售压力，称那里“有一些合理的解释”。有一些“抛售新闻”的压力，但也有他所描述的被压抑的需求的释放，以关闭某些参与者多年来进行的GBTC套利交易。

首席执行官提到，市场面临的更广泛压力可能与建立有效对冲操作的早期阶段有关，以保持做市商盈利和交易成本合理。他再次指出了交易这些产品股票和 24/7 全天候交易数字资产之间的区别。

首先，他说，在ETP股票的市场需求和发行新ETP股票所衡量的流量之间，存在上述“漫长的路径”。然后，胡佛说，美国证券交易委员会周四批准了美国市场为期三天的周末之前的第一批交易，这导致了延迟。周四创建新ETP股票(“流量”)的交易在下周二之前不需要用现金支付。因此，在周二上午之前，任何价格行为都没有有效的对冲。

比特币在每个区块或大约每 10-15 分钟结算一次。然而，比特币 ETF 股票在纽约 T+2 工作日结算。它不包括周末和节假日。胡佛说，在周四和周五购买新信托股票的美联社有责任在股市和银行不运作的情况下管理他们对BTC价格的风险敞口。因此，例如，贝莱德有义务帮助其客户(AP)履行这一责任。

根据胡佛的说法，同意在周五发行iShares IBIT信托的新股，根据纽约周五4：00便士的价格锁定一定数量的BTC以换取这些股票，然后等到下周三股票发行和结算时再购买BTC - 这将是“非常不负责任的”。